康乾配资神农种业拟募资不超1.44亿元：长年亏损资金压力巨大逆势扩张会带来什么后果？

　　出品：新浪财经上市公司研究院康乾配资

　　作者：浪头饮食/ 郝显

　　近日，神农种业发布以简易程序向特定对象发行股票预案，定增终于开始落地。

　　本次神农种业拟融资不超1.44亿元，其中1.04亿元将用于“油菜‘良种+良法’示范推广项目”，4000万元用于补充流动资金，占到募资总额的38%。

　　由于连续亏损康乾配资，神农种业已经面临较大的资金压力，目前账面货币资金5137.23万元，而短期有息负债为1276.75万元，长期借款达到2.1亿元。另一方面，公司还在逆势扩张，先后启动“神农水产种源科技产业园项目”及“油菜‘良种+良法’示范推广项目”，同样需要源源不断的资金投入。

　　神农种业拟募资不超1.44亿元账面货币资金仅5137.23万元

　　4月27日，神农种业董事会审议通过了向特定对象发行股票相关事宜的议案，拟发行股票募资不超过3亿元。在本次预案中，将募资额调整为不超过1.44亿元。由于神农种业市值较小，按照上限5000万股发行的话，定增股份占到发行完总股本的4.66%。

　　神农种业2011年3月上市，首发募资9.6亿元，本次定增是上市以来首次从二级市场融资。由于业绩持续下滑，连续亏损，神农种业上市以来分红总额仅为4876万元，远低于融资金额。

　　对于连续亏损企业的再融资，监管此前已经作出过限制，规定连续亏损企业两次融资间隔期需不得少于18个月，避免经营不善企业不必要的过度融资。同时规定再融资董事会召开前以及启动发行前，不存在破发、破净情形。

　　神农种业虽然没有“两次融资间隔期少于18个月”的情形，但是公司连续亏损无疑给再融资增加了困难。公司选择以简易程序小额融资，一定程度上也是为了提高效率，尽快完成融资。

　　从用途来看，募资金额中的1.04亿元将用于“油菜‘良种+良法’示范推广项目”，4000万元用于补充流动资金，补流资金占到募资总额的38%。

　　在连年亏损之下，神农种业已经面临较大的资金压力。截至2025年3月末，公司账面货币资金余额为5137.23万元，占总资产比例仅为4.47%。而短期有息负债为1276.75万元，长期借款达到2.1亿元。

　　从2022年到2024年，神农种业经营活动现金净流入-1535.41万元，投资活动现金流净流出3.45亿元，只能依靠融资补充流动资金。

　　2024年公司“神农水产种源科技产业园项目”完成核心基础工作，进入建设阶段，在建工程一举增至1.86亿元，这是造成去年投资活动现金流大幅流出的主要原因。

　　神农水产种源科技产业园项目是公司2022年12月启动的项目，主要用于水产种质资源的保护、开发，水产苗种的选育、繁育和生产，项目建设周期36个月，计划总投资12.8亿元康乾配资，其中自有资金3亿元，银行贷款9.8亿元。

　　本次拟投建的“油菜‘良种+良法’示范推广项目”由子公司湖南神农大丰实施，拟选取长沙、益阳、衡阳、常德、郴州、岳阳六个湖南主要油菜种植地区建立一级区域销售中心。同时在下属区县设立28个网点，通过 “良种+良法”模式推广油菜种植示范。该项目建设期为24个月，神农种业称可以提升种植覆盖面积，提高公司种业主业收入。

　　事实上，神农种业目前账面5137亿元的货币资金远低于两个项目合计14.68亿元的总投入，逆势扩张将进一步造成神农种业的资金压力，也会拉高公司的负债率。

　　而且投建的项目也面临无法实现预期收益的风险，一旦未来收益达不到预期，增加的折旧金额将对业绩造成压力。

　　连续亏损之下神农种业如何自救？

　　神农种业是一家以农作物种子的选育、制种、销售和技术服务为主的种业上市公司，从事水稻、玉米、油菜等农作物品种创新、生产、销售和技术服务。

　　从2014年以来，神农种业11年中仅有两年归母净利润为正，其他年份均陷入亏损。营业收入则从3.02亿元萎缩到1.57亿元。

　　随着营收的萎缩，退市风险也在逼近，根据创业板退市新规，上市公司一个会计年度经审计的净利润为负值且营业收入低于1亿元，或连续两个会计年度经审计的财务会计报告相关财务指标触及退市情形，将实施退市风险警示或终止上市。神农种业2024年营收仅为1.57亿元，而今年一季度营收大幅下滑22.16%至3896.89万元，距离“低于1亿元”仅一步之遥。

　　从收入构成来看，油菜种子、杂交水稻种子、玉米种子是神农种业主要收入来源，占2024年总营收的28.36%、28.24%、19.86%。其中油菜种子2023年才开始大幅增长，此前的核心收入来源——杂交水稻种子近几年收入一直在萎缩，玉米种子从2020年开始持续增长。从规模来看，油菜种子和杂交水稻种子收入规模在4400万元左右，玉米种子则在3100万元左右，规模都不大。

　　我国种业市场集中度低，面临激烈竞争，有些品种已经出现供给过剩，杂交水稻种子最为典型，2008年到2014年杂交水稻收购价格持续上调带动播种面积及制种面积持续增加，拉高了供给。2017-2018年水稻最低收购价连续两次下调，导致全国稻谷播种面积持续下滑。目前杂交水稻种子仍处在供给过剩状态，供给过剩加上同行业公司的竞争，压缩了神农种业的业绩空间。

　　2023年“庆油”系列高含油油菜品种的市场份额提升，带动油菜种子销售收入同比增长61.27%。成为公司重要收入来源，也给神农种业带来了希望。而且油菜种子毛利率超过60%，远高于杂交水稻种子的30.59%。

　　按照公司的规划，未来改善业绩的举措有两项，一是进一步加大“庆油”系列油菜种子种植推广力度。二是围绕高端农副产品及水产自有消费品牌建设，全面构建覆盖全国的立体化销售网络。

　　但是，不论是市场推广还是研发都需要投入大量资金，对于神农种业来说，持续的亏损造成的流动性压力，已经严重削弱了公司的竞争力，油菜种子能否成为新的增长引擎还有待观察。